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潤泰四雄2022Q1 EPS預估

潤泰存股家族早安

    2021年Fed一連串的預估錯誤，太晚結束QE與太晚升息導致去年下半年通貨膨脹持續失控飆高，今年通貨膨脹數據持續改寫40年新高紀錄，美國十年期公債殖利率快速飆升頻頻改寫疫情後新高紀錄，當三月會議紀錄公開五月將以每月950億速度縮表超出市場預期強度、且五月極有可能升息兩碼，讓全球股市重挫一波，美國十年期公債殖利率再度狂飆升破2.7%。在超低率環境下市場資金追捧半導體股與大型科技股，讓這些股享有超高本益比，但當利率快速飆升時，市場資金從上述類股撤出就會進行本益比修正，股價面臨大幅拉回的修正壓力，去年狂飆42.71%的費半今年是美股四大指數中最弱勢跌幅最重的指數最先跌破兩成進入空頭。

    一如預期週一台股由半導體股領跌，只是沒料到台股跌幅那樣重，台幣也如預期貶破29元大關，股匯雙挫大盤重挫236.17點跌幅1.36%收17048.37今年跌幅擴大至6.43%，台幣則是貶到29.05元，外資再度狂賣超台股340.43億累計今年已狂賣5964.65億、自營商也大賣80.4億僅投信買超15.16億，合計法人大賣405.67億。

    潤泰雙雄開低震盪翻紅但受大盤重挫拖累也紅翻黑下挫且收盤跌幅比大盤大，潤泰新開79元最高79.4上漲0.3元最低77.6收77.8下挫1.3元跌幅1.64%高於大盤的1.36%，今年漲幅降至21.94%跌破五日與十日線，成交量略降至4590張外資僅小幅賣超391張今年仍大買38894張、自營商賣226張、融資小減9張剩9580張，籌碼安定大盤重挫自然會有投資人害怕先獲利入袋為安，大盤已經連續三天跌破所有均線，三日k線形成一星二陰長空格局且長黑都帶量。大盤兩日合計是下挫130點跌幅0.76%，潤泰新兩日合計還小漲0.3元0.39%且穩穩守在月線季線半年線與年線之上。潤泰全開115最高116.5上漲0.5元最低112.5收113下挫3元跌幅2.58%今年漲幅降至15.9%，早盤一度站回五日與十日線，盤中數度失守月線收盤站回。成交量增至3633張外資僅小賣66張今年仍加碼736張，自營商賣超106張，融資持續減110張融劵減49張，籌碼安定。潤弘開平震盪下挫1.5元跌幅1.04%收141.5，早盤最高上漲1元最低140.5下挫2.5元，跌破月線但仍穩穩守在季線、半年線與年線之上。

    潤弘終於公布股利配發9元現金沒有配股，對我而言比較驚訝，因為我沒有聽潤弘法說會不知已經說過今年不配股，EPS 9.95元股息9元股利分配率高達90.45%依舊沿襲以往高股利分配率>85%的傳統。以昨日收盤價計算現金殖利率高達6.36%。潤弘三月營收20.64億年增29.72%首季營收成長10.83%，潤弘今年不配股則股本沒有膨脹，營收持續穩定成長之下，則今年EPS將超過10元挑戰11元甚至更高。

    日友上週五盤後公布三月營收3.43億年增19%，Q1營收增加28.51%表現亮眼，所以股價逆勢開高走高出量強漲3.5元收212.5，今年漲幅增至6.52%股價連續六個交易日站在所有均線之上非常強勢。成交量放大至272張外資大買117張今年買110張、投信買1張今年大買295張、自營商賣4張今年買23張，去年EPS 8.47元、前年EPS 8.91元，今年突破10元機率很高有機會挑戰11元。日友股價200~280元大區間整理，在營收大幅成長之下脫離底部區往上緣挺進。

    潤泰新盤後公布三月營收23.07億年增43.28%，Q1營收年增19.7%，營建本業營收與獲利如預期穩定成長。潤泰全營收對全年獲利影響很小可以忽略。

    南山三月稅後獲利64.99億累計Q1獲利149.76億與去年同月或與去年Q1相比都是大幅衰退，但與去年除外相比則依舊亮眼。基本上去年獲利狂賺是很特別的一年是全球大環境使然，台灣全體壽險業去年都是狂賺大幅成長。國泰人壽去年Q1狂賺493.4億今年Q1賺258.9億衰退47.5%、富邦人壽去年Q1也狂賺477億今年Q1賺362.25億衰退24.06%、南山人壽去年Q1大賺263.62億今年Q1賺149.76億衰退43.19%。今年通貨膨脹劇烈、又有俄烏戰爭大幅提列損失、聯準會大幅升息加上提前縮表且力道加劇，全球金融市場大幅波動，南山Q1仍大賺149.76億實屬不易。

潤泰全主要獲利=南山獲利x0.2656+潤泰新本業獲利x0.257

潤泰新主要獲利=南山獲利x0.2501+潤泰新本業獲利+潤弘獲利x0.3914+日友獲利x0.2662

潤泰新Q1本業稅前獲利按營收比例估算約5.74x1.19=6.83億 稅後估5.46億

日友去年Q1 EPS 1.95元，預估今年Q1 EPS=1.95x1.2=2.34元 稅後獲利=2.34x11.15/10=2.609億

潤弘去年Q1 EPS 2.74元股本13.5億 稅後獲利 2.74x13.5/10=3.699億

Q1營收成長10.8% 估稅後獲利成長一成 4.069億，Q1 EPS =2.2元(股本變大至18.495億)

潤泰新Q1稅後總獲利

=149.76x0.2501+5.46+4.069x0.3914+2.609x0.2662=45.2億

=45.2/21.07=2.14元(EPS)

潤泰全Q1稅後總獲利

=149.76x0.2656+5.46x0.257=41.17億

=41.17/7.343=5.6元(EPS)

    由於雙雄獲利主要來自南山，但今年大環境與去年差異太大，還多了一個俄烏戰爭的變數，所以南山今年獲利能控制在小幅衰退就很棒了，不用奢望還能成長，以此觀點來看雙雄若高配股則今年EPS將大幅衰退，所以雙雄今年可能不會配股全部改發現金，無論如何股利的問題由董事會高層去傷腦筋，我相信總裁不會虧待股東。

    美國十年期公債殖利率持續飆高收2.774%，美股四大指數大跌道瓊跌最輕也有1.2%，科技股與費半持續重挫跌幅超過2%，台積聯電日月光ADR全數收跌幅度1.73%、2.61%與2.78%，美元指數持續飆高收99.98續漲0.14%，台股今天將持續下探前波低點而台幣也將持續貶值。