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潤泰五雄去年財報亮眼為何僅雙雄股利分配率低於兩成導致股價重挫

潤泰存股家族:假期愉快!

    川普難以捉模的關稅戰持續打壓美股，四大指數全數跌破所有均線改寫波段新低，週五四大指數跌深反彈大漲收斂週線跌幅。美二月CPI年增2.8%創去年11月以來新低，低於預期的2.9%與一月的3%，月增0.2%為去年10月以來新低，低於預期的0.3%與一月的0.5%。核心CPI年增3.1%創2021/4以來新低，低於預期的3.2%與一月的3.3%，月增0.2%為去年12月以來新低，低於預期的0.3%與一月的0.4%。二月PPI持平低於預期的月增0.3%與一月的0.6%，年增3.2%也低於預期的3.3%與一月的3.7%。核心PPI月減0.1%低於預期與一月的0.5%，年增3.4%低於預期的3.5%與一月的3.8%。美二月CPI與PPI同步降溫但美債殖利率本週續揚，十年期收4.318%站上五日十日與年線，美元指數本週續跌0.12%收103.72今年跌4.4%，台幣收32.954三月貶0.41%今年貶0.53%。競爭對手國韓元今年升1.77%。原油本週小漲：布蘭特收70.58元週漲0.31%三月跌3.06%，西德州收67.18元週漲0.21%三月跌3.7%。原油三月續跌有利通膨下滑。關稅戰會拉高通膨不利全球經濟，縱使二月通膨趨緩聯準會三月應該還是維持利率不變靜觀其變。

全球總市值前三大：蘋果收213.49元連三週下跌本週重挫10.67%跌破所有均線第三天，今年跌14.74%，總市值3.21兆美元居冠。輝達收121.67元終止連三週下跌本週轉漲7.98%，週一寫下波段收盤新低106.98元後反彈，守住年線收復五日與十日線今年跌9.38%，總市值2.97兆落後蘋果10.1%距離居第二。微軟收388.56元連續七週下跌本週續跌1.2%，週四寫下波段收盤新低378.78元，週五漲2.58%收復五日與十日線，今年跌7.81%，總市值2.89兆落後蘋果13.15%距離居第三。

美股四大指數：

道瓊連跌四天週四收40813.57跌破所有均線第二天，創去年9/11以來收盤新低。週五大漲1.65%收41488.19收復五日線與年線，是唯一站回年線的四大指數，本週續跌3.07%今年轉跌2.48%。

標普連四週下跌本週續跌2.27%收5638.94今年跌4.13%，週四收5521.52創去年9/11以來收盤新低，連四天跌破所有均線，週五大漲2.13%收復五日線逼近年線。

Nasdaq連四週下跌本週續跌2.43%收17754.09今年跌8.06%，週四收17303.01創去年9/11以來收盤新低，連四天跌破所有均線，週五大漲2.61%收復五日線。

費半連四週下跌本週續跌0.67%收4598.8今年跌7.65%，週二收4374.1創去年4/22以來收盤新低，連兩天跌破所有均線週五狂漲3.27%收復五日線與十日線。

    台積聯電日月光ADR週五全數反彈漲幅：1.46%、4.95%與1.36%，台積電ADR僅收復五日線仍壓在年線之下且漲幅遠小於費半漲幅，今年跌幅11.88%略高於台股台積電10.79%跌幅，台積ADR早在3/3就已經跌破年線，台股台積電有官股行庫護盤硬是拖到週一3/10才跌破千元收998元，到週四3/13才跌破年線昨收剩959元。

    台股連續三週下跌，本週續跌2.69%收21968.05跌破所有均線第二天，週四收21961.68創去年9/19以來收盤新低，累計台股今年跌4.63%。2/24起外資與自營商連賣台股14天，累計今年外資狂賣台股5238.91億、自營商賣1522.31億、僅投信加碼428.94億，合計三大法人今年賣超台股6332.28億。美股週五強彈台股週一可隨美股反彈。

    3/12潤泰五雄召開董事會公布去年財報與股利政策：

潤泰新 EPS 6.07元(預估6.33元)每股淨值35.75元(預估38.3元)，僅發1.1元股息(預估3元以上)，股利分配率=1.1/6.07=18.12%。

潤泰全 EPS 13元(預估12.68元)每股淨值95.86元(預估101.84)，僅發2.5元股息(預估4~4.5元)，股利分配率=2.5/13=19.23%。

潤弘 EPS 10.71元(預估9.59元)每股淨值34.01元，7.7元股息+2元股票(預估8.5元股息)，股利分配率9.7/10.71=90.56%。

潤德 EPS 15.52元(預估16.2元)每股淨值59.08元，15元(13.5元盈餘+1.5元公積)股息(預估12元以上)，股利分配率=15/15.52=96.65%。

潤泰材 EPS 1.25元(預估1.42元)每股淨值16.69元，1.1元股息(預估1元以上)，股利分配率=1.1/1.25=88%。

    潤弘股利超亮眼股價衝上漲停190元改寫還原新高紀錄，隔日再創波段新高198元收跌184.5元，今年股價大漲23.41%大幅領先台股的下跌4.63%。

    潤泰雙雄股利分配率低於兩成比去年還低，潤泰新獲利翻倍股息比去年還少盤中觸跌停38.7收38.8元，隔日再創波段低37.9收38元，原本週三量增中長紅收43元今年再度翻漲超前大盤，卻因低股利造成股價重挫今年反而下跌11.42%，股價創去年4/29以來收盤新低。潤泰全週三量縮上漲贏大盤拉近與大盤差距收68.7元，結果因為低股利，週四大跌6.98%收63.9元、週五續跌0.46%收63.6元，今年跌幅擴大至12.15%。

    潤德發15元股息，週四股價一度衝到242元創2024/5/22以來盤中新高，後受大盤大跌拖累壓回平盤收235元，昨日漲3元收238元，以昨日收盤價計算現金殖利率6.3%，今年股價漲1.71%。

    潤泰材EPS由0.77元成長至1.25元，股息由0.65元成長至1.1元，週四股價跌1.96%收25元，昨日漲0.2%收25.05元，今年股價跌2.15%比大盤輕，以收盤價計算現金殖利率4.39%。

    潤泰雙雄去年EPS獲利比前年明明就是大幅成長，為何股利分配率反而更糟糕，是潤泰雙雄小氣嗎?應該不是，這問題大概是出在南山人壽。

    我是電機博士但會計我不懂而壽險學問太深奧了，就我的認知:南山人壽因為美國聯準會暴力升息強勢縮表讓美國債劵殖利率狂飆價格暴跌，因為淨值變負的問題所以在2022/10/1進行資產重分類，南山人壽資產大部分都是債劵且以美債為主，理論上資產重分類後美債殖利率漲跌基本上就不會影響南山人壽淨值了。但我們從南山人壽的財報發現(南山人壽不是上市櫃公司不用繳季報，只需繳半年報)，去年Q2 EPS 1.74元、去年全年EPS 2.89元，但去年Q2每股淨值27.08元但年底淨值大降至24.24元，明明下半年EPS增加1.14元，年底淨值不增反降2.84元，一來一往差了3.98元以股本1470億計算就是差了585億。美債十年期殖利率去年六月底收4.392%、九月底降至3.786%、但年底升至4.572%，去年Q4美債殖利率飆升主因川普勝選關稅大戰再起恐怕讓通膨再起，因此去年下半年聯準會開始降息，Q4債劵殖利率不降反升。[已經資產重分類了，為何Q4美債殖利率飆升又再次大幅影響南山淨值下降，這就需要官方來解釋說明了]

    潤泰新去年EPS 6.07元，裡面就已經包含輝達20年租金收益大約EPS 1.1元，這部分本來就要提撥特別盈餘公積不能分配股利。再加上原本10%提列盈餘公積，以及提列特別盈餘公積彌補南山淨值減損，因此這次潤泰新1.1元股息不是來自盈餘而是來自公積，且潤泰新原本公積佔股本比例就比潤泰全低很多，因此潤泰全可以用公積發2.5元，潤泰新只能發1.1元。

    小結：潤泰雙雄不是不想多發股利，而是被迫提列特別盈餘公積沒有多餘能力發股利。以去年底美債十年期殖利率4.572%做基準，只要今年底美債十年期殖利率不要高於4.572%，則股利就能正常發放。川普引爆的關稅大戰會拉高通膨，但也會讓全球經濟衰退這樣則會壓抑通膨，最後通膨會拉高還是下降只有天知道，聯準會是否降息來救經濟還是其他?都會影響美債殖利率。債劵的特性就是只要持有到期最後都會還本，也就是不考慮匯率因素未實現虧損最後都會自然歸零。股利發多發少股東權益都沒有改變，當提列特別盈餘公積的因素消失後，這些都會迴轉為盈餘公積供日後發放。

    以昨日收盤價計算:潤泰新本益比38/6.07=6.26倍，股價淨值比=38/35.75=1.06倍，潤泰全本益比=63.6/13=4.89倍，股價淨值比=63.6/95.86=0.66倍。無論用本益比或股價淨值比來評估潤泰雙雄股價都嚴重低估，這次股利比原本預期低太多造成股價重挫，潤泰雙雄官方沒有主動說明解釋清楚傷透股民的心，潤泰雙雄股價要重返榮耀又要再等很久。

    我從96年初買進260張潤泰新至今，持股進入第19年，期間只有潤泰新一檔。減資前1051張，減資後946張至今未變。股市同學會臥虎藏龍、妖魔鬼怪都有，最多的就是謠言，自己要有分辨能力。原本期待今年股利發的好，股價改寫還原新高，我可以賣掉部分股票清償房貸，現在只能再耐心等待。存股千萬不要用融資，用多餘閒置資金現股買進長抱才不會有壓力。