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潤泰雙雄110年EPS獲利最終估算

潤泰存股家族晚安

    2021年潤泰雙雄股價表現十分亮眼，最主要的原因當然還是南山獲利狂增、其次則是潤泰新營建本業營收獲利也是大幅成長，當然雙泰雙雄的高配股獲得投資人的認同。南山人壽獲利穩定成長是真正的一座金礦，潤泰雙雄股價依舊明顯低估，是值得投資大眾長期存股的好標的。

    上週五美股續跌，Nasdaq持續下挫而費半狂跌，台股如預期開低、台積電也跳空跌破630元以628下跌6元開出最低來到627元，但開低震盪走高收漲9元收643最高來到645，上漲9元貢獻點數79點但大盤僅漲69.62點收18239.38漲幅0.38%，今年再次轉為上漲20點漲幅0.11%，但台積電今年上漲28元4.55%貢獻點數高達246點若扣除台積電漲幅其實台股下跌幅度是超過1%。台積電今天上漲1.41%、聯電卻是下挫0.79%今年跌4.46%、世界漲0.35%今年跌9.49%、力積電再創上市後盤中與收盤新低收67元今年跌5.9%。我對晶圓代工看法始終沒變，好日子最多只剩1年半快的話年底反轉。

    2022年開年潤泰新連跌三天主要受金管會打房拖累，但這只會暫時性壓抑股價最終還是要反應EPS獲利大成長。今天股價走勢強於大盤領先翻紅上漲，接近下午一點時雙雄突然出量急拉，特別是潤泰全早盤開很低壓在盤下突然旱地拔蔥黑翻紅從98.3下跌0.6元瞬間急拉至99.9上漲1元收99.3漲0.4元漲幅0.4%今年漲1.85%，成交量降至2842張外資賣超驟降至162張、自營商賣超急縮至4張，融資增214張融劵減1張，籌碼安定有利股價出量續漲站回百元大關。潤泰新同一時間也突然急拉擴大漲幅最高來到64.5收63.9元上漲1.1元漲幅1.75%，2022年收盤正式黑翻紅小漲0.16%略勝大盤的0.11%，成交量略增至3987張外資加碼擴大至1025張、自營商轉買191張，融資增214張融劵減17張，籌碼安定有利股價出量續漲收復季線。

    台股三大法人同賣外資賣超52.76億、自營商賣25.04億、投信賣7.56億合計法人賣超85.36億，台積電法人買賣超力道相近合計僅小買超499張股價竟然可以從開盤下跌6元到收盤漲9元，這也是台股早盤一度下挫126點收盤卻能上漲69點的主因。

    盤後公布去年12月營收，潤泰新32.07億月增65.04%年增34.49%全年營收272.43億年增41.68%超亮眼；潤弘25.55億月增33.97%年增34.11%全年營收212.51億年增47.14%超亮眼；日友2.93億月減5.98%年增5.01%全年33.54億年增15.4%；大家最期盼的南山人壽則出乎意外的獲利17.39億去年狂賺596.93億年增高達58.93%，12月在增提25億外匯準備金下還能賺這樣多，真的讓人吃驚。

潤泰全主要獲利=南山獲利x0.2656+潤泰新本業獲利x0.257

潤泰新主要獲利=南山獲利x0.2501+潤泰新本業獲利+潤弘獲利x0.3914+日友獲利x0.2662

潤泰全前三季EPS=20.4元

潤泰新前三季EPS=7.13元

    現在依據Q4營收與獲利資料來計算雙雄全年EPS獲利

南山Q4稅後獲利18.52+15.79+17.39=51.7億。

潤泰新Q4營收71.55億前年同期62.93億多8.62億年增13.69%，去年12/28潤泰新重大訊息潤泰王子以8.25億買下松濤苑11F，毛利4.67億。前年Q4本業稅前獲利8.4億則去年可以大幅拉高至13億，預估稅後8億。

潤弘Q4營收60.06億前年同期50.59億年增18.72%，潤弘前年Q4 EPS 3.72元股本13.5億可得稅後獲利5.02億，去年Q4稅後獲利以成長10%估算5.52億。

日友Q4營收9.14億前年同期8.04億年增13.68%，日友前年Q4 EPS 2.59元股本11.15億，可得Q4獲利2.88億，但因疫情影響營收雖增加但處理成本增加獲利反而減少，所以去年Q4獲利以前年同期獲利再打95折計算2.88x0.95=2.73億。

潤泰新Q4總獲利=51.7x0.2501+8+5.52x0.3941+2.73x0.2662=23.83億

潤泰新全年EPS=7.13+23.83/21.07=8.26元

潤泰全Q4總獲利=51.7x0.2656+8x0.257=15.78億

潤泰全全年EPS=20.4+15.78/7.343=22.55元

美國十年期公債殖利率去年底收1.512%，3/31收1.736%，9/30收1.503%，以美國十年期公債殖利率來估算去年底潤泰雙雄淨值：

(1.736+1.503)/2=1.6195

(1.736+1.503x24)/25=1.512

潤泰全每股淨值=(154.76+178.95x24)/25/1.3=136.9元

潤泰新每股淨值=(62.7/1.4+50.52x24)/25=50.29元

    今年初美國聯準會12月會議報告公布將提前升息提早縮表後，美國十年期公債殖利率狂飆，今天盤中已經突破1.8%，代表南山人壽與潤泰雙雄現在總淨值將大幅下降，去年3/31收1.736%已經比現在的殖利率低，也就是雙雄現在淨值將低於去年Q1季底

潤泰全現在每股淨值<121.12元

潤泰新現在每股淨值<44.78元

潤泰全合理價0.85~0.95倍每股淨值

=116~130元(去年底淨值預估136.9元)

=102.5~115元(以目前淨值<121.12元)

潤泰新合理價至少10倍本益比82.6元

若市場認同度高11倍90.8元  12倍99.1元

以收盤價計算雙雄股價嚴重低估(股價淨值比以去年Q3季底計算)

大盤18239 平均本益比14.82倍  股價淨值比2.36倍

潤泰新 63.9元 本益比 8.88倍  淨值比1.26倍

潤泰全 99.3元 本益比 4.87倍  淨值比0.72倍